Финансовый Портал "AVOIR" Максима Здорового
Каталог статей
| Главная » Статьи » Инвестиции |
Как заработать на долгах
На корпоративных облигациях можно заработать порой больше, чем на рынке акций. Пример частного инвестора Вадима Воронина, который с начала 1990-х занимается инструментами с фиксированной доходностью, — лучшее тому подтверждение. Средний доход его портфеля, на 80% состоящего из облигаций, — 15% в год. Неплохой результат, если учесть, что рынок акций за последние два года упал на 7%. Воронин, выпускник МФТИ, с 1996 года отвечал за сделки на рынке fixed income в московском офисе JP Morgan. После обвала на фондовых площадках в 2008 году он ушел из банка и стал работать только на себя, устроив офис в своей квартире в Замоскворечье. Его работа сводится прежде всего к поиску недооцененных облигаций. Покупая их, он рассчитывает в первую очередь на рост курса ценных бумаг, а уже потом — на купонные выплаты. Какими принципами он руководствуется при выборе облигаций и формировании своего портфеля? Первый этап выбора облигаций начинается с изучения отчетов по макроэкономике и отчетности самих компаний. На это уходит 70% рабочего времени Воронина. В числе обязательных для прочтения — отчеты JP Morgan, Credit Swiss, Deutsche Bank, Goldman Sachs, гонконгской финансовой группы CLSA. "В газетах не напишут, компании какой отрасли будут успешны в ближайшие полгода, приходится выискивать все самому, и это всегда сложно", — говорит Воронин. После выбора перспективных отраслей он подробно изучает все компании, работающие в этих секторах, выбирая облигации для покупки. На этом работа не заканчивается — инвестор в ежедневном режиме отслеживает все корпоративные новости эмитента. "Макроэкономика и выбор отрасли — это 50% успеха на рынке облигаций, остальное психология", — говорит Воронин. Он выбирает самую недооцененную компанию сектора — ту, у которой дела, кажется, идут неважно и доходность по облигациям велика. "Когда рынок считает, что бумага плохая, это не обязательно так", — уверяет частный инвестор. Например, весной этого года, когда цены на металл достигли максимальных посткризисных значений, стоило покупать облигации металлургических компаний. Но в тот момент уровень долговой нагрузки российских металлургов рос, с ним росли и риски инвесторов. Воронин купил облигации "Мечела" и "ЕвразХолдинг Финанс", несмотря на то что отношение чистого долга к EBITDA у этих компаний находилось на уровне 3, тогда как у других участников рынка оно было ниже ("Северсталь" — 1,3, ММК — 1,1, НЛМК — 0,4). К лету облигации "Мечела" выросли в цене со 102% до 106%, а "Евраза" — с 85% до 89% от номинала. Продав их летом, Воронин заработал с учетом купонных выплат около 10%. Двадцать процентов годовых — это минимальный заработок, на который ориентируется Воронин. Поэтому он не покупает облигации первого эшелона, где доходность сегодня составляет 7–8% годовых, и еврооблигации российских эмитентов. Проще было бы положить деньги на депозит. Сегодня 60% портфеля облигаций Воронина составляют бумаги нефтяной и строительной отраслей. Это облигации "Башнефти" и бумаги застройщиков, которым, по мнению Воронина, государство будет помогать. Например, петербургской компании "ЛенСпецСМУ". Еще 30% — бумаги металлургов, но Воронин намерен вскоре начать их продавать. Около 10% приходится на облигации "СУ-155" — рискованные, как считает Воронин, вложения. Эта компания, которой владеет бывший чиновник правительства Москвы Михаил Балакин, непрозрачна, а доходность ее облигаций к оферте составляет около 19%. Правило Воронина: бумаги с высоким уровнем риска не должны занимать более 10% вложений. В своем портфеле Воронин обычно держит облигации более 5–6 эмитентов. Бумаг финансовых организаций сейчас в нем нет: Воронин считает эту отрасль менее перспективной, чем строительство или нефтедобыча. Впрочем, именно с долгами финансовых компаний еще полтора года назад можно было провести весьма удачные сделки. В декабре 2008 года можно было купить облигации 5-го и 8-го выпусков банка "Русский cтандарт", стоившие тогда 50% и 80% от номинала соответственно. Продав их весной 2009 года по цене, близкой к номиналу, можно было заработать до 180% годовых. "Таких случаев в ближайшем будущем на рынке не будет", — считает Воронин. Долговой рынок не менее "эмоциональный", чем рынок акций. Эмоции в первую очередь обеспечивают управляющие фондами или трейдеры инвестбанков. Воронин сам работал в банке и знает, как, глядя на дешевеющие долги, менеджеры подразделений дают команду продавать. Даже если бумага дешевеет на 2–3%, для банка, оперирующего миллиардными суммами, потери могут быть значительными. И тогда уже никакой фундаментальный анализ не действует, никакие потенциальные оценки бизнеса компании не идут в расчет. Как и на рынке акций, в такие моменты не следует паниковать и избавляться от бумаг. Наоборот, это прекрасная возможность для покупки, говорит Воронин. Еще одно правило — не ждать срока погашения облигации. К этому моменту ликвидность бумаг падает, поэтому Воронин предпочитает купить другой публичный долг. Покупает ли он акции? Обычное соотношение облигаций и акций составляет 80/20. "Иногда пропорция может составлять 50/50, но только тогда, когда я вижу большие движения на рынке акций и точно понимаю, что сейчас могу заработать", — рассказывает Воронин. Заработанную от игры на акциях прибыль он снова вкладывает в облигации. Источник: http://ubr | |
| Просмотров: 890 | Комментарии: 4 | Теги: | Рейтинг: 0.0/0 |
| Всего комментариев: 0 | |
Сб, 01.02.2025, 13:42
Приветствую Вас Гость
Приветствую Вас Гость
Категории | |||||||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
|
Поиск |
|---|
Куры валют |
|---|
|
Загрузка информера курс валют...
Загружаем межбанк от minfin.com.ua… Загружаем межбанк от minfin.com.ua… Загружаем межбанк от minfin.com.ua… |
Статистика |
|---|
Онлайн: 2 Гостей: 2 Пользователей: 0 |
Теги |
|---|
Партнеры |
|---|
 |
Copyright MyCorp © 2025 | 